九游体育 华泰期货：生猪趋势仍不时，行情偏稳固

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　　着手：华泰期货

　　作家： 薛钧元

　　生猪市集要闻与蹙迫数据

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　　期货方面2026年6月12日收盘生猪2609合约收盘12140元/吨，较上周飞腾360，涨幅3.06%。现货方面，河南地区外三元生猪价钱9.84元/公斤，较上周环比下落0.04元/公斤，现货基差LH09-2300，环比下落400；江苏地区外三元生猪价钱10.10元/公斤，较上周下落0.07元/公斤，现货基差LH09-2040，环比下落430；四川地区外三元生猪价钱8.92元/公斤，较上周下落0.10元/公斤，现货基差LH09-3220，环比下落460。

　　供应方面，样本泄露范围场5月份能繁母猪存栏量为489.33万头，环比降幅1.33%，同比跌幅3.74%；5月份能繁母猪淘汰量为14.23万头，环比涨幅11.42%，同比涨幅46.95%；商品猪存栏量为3681.76 万头，环比减少1.80%，同比增多3.30%；样本点商品猪出栏量为1227.85 万头，环比减少2.05%，同比增多15.85%；本周到外洋三元生猪出栏均重为122.92公斤，较上周微降0.02公斤，环比跌幅0.02%，同比跌幅0.84%。需求方面，本周宰杀企业开工率为32.68%，较上周下降0.24个百分点，同比增多5.46个百分点；库存方面，本周国内要点宰杀企业鲜销率为81.14%，环比握平，同比下滑7.01%；冻品库容率为32.32%，较上周增多1.05%，同比飞腾14.98%。

　　参考商议着手：钢联数据

　　市集分析

　　本周生猪现货价钱督察窄幅震憾趋势，市集供需博弈强度无较大变化，价钱单日波动幅度有限，周均价环比微幅下滑，举座督察震憾略偏弱花样。6月价钱的回调区间已跌破9.50一线，从供应压力以及上旬的出栏节律揣度，展望价钱不时承压的概率仍然偏大，短期提议羁系端午节后消耗的阶段性下滑时候，价钱震憾区间是否有进一步下探可能性。同期插足7月后亦需密切不雅察猪价开启飞腾的时间段，要点提议落在7月中下旬，若届时猪价飞腾速度握续不足预期，或将引起市集预期的变动，如旺季证伪的提前到来以及繁衍端出栏速度的变动。

　　供应端方面，本周繁衍端出栏速度环比上周举座有所上升，但区域间呈现分化，其中朔方地区仍小幅下滑，出栏放量地区主要麇集于南边。上旬举座出栏程度握续受到卑鄙消耗制约，略偏慢于磋酌量。相对的是，出栏意愿相对偏积极，散户大体重猪源出栏节律安逸。节前繁衍端展望出栏意愿督察，九游体育 - 中国体育服务中心(官方网站)值得羁系的是在6月出栏有被迫缩量的情况下，价钱回调区间已低于5月低点，6月剩余时间段跟着供应量的开释价钱仍易于承压。现在仍不摒除6月消耗的握续偏弱将对最终出栏完成程度形成制肘，出现相通5月风光，库存压力仍有小幅后移可能性，对旺季反弹空间和速度形成制约。

　　近期散户大猪出栏占比握续晋升，举座生猪出栏均重环比小幅上升。从集团标猪出栏重来看，朔方地区宽敞因存栏供应岑岭期已过，体重再降意愿不大，且上旬出栏有所缩量，栏紧要部督察小幅增长，后续在出栏节律偏安逸趋势下，展望变动幅度不大。南边地区现在存栏相对偏高，标猪出栏体重部分地区在近3周呈现握续的小幅下降趋势，有益存量库存的消化，但大部地区库存消解仍然偏慢。从繁衍端的出栏意愿看，近期均倾向于进一步裁减存量库存压力为中枢，主动缩量概率偏低，库存展望不会出现较大的被迫积蓄风光。但实质下降程度仍将较多受到卑鄙接货智商的截至。

　　二次育肥补栏积极性跟着价钱握续横盘，预期放缓后补栏量相对有限。节前散户出栏前期压栏大体重猪源意愿偏强，在补栏减少出库增多的进程下，二次育肥栏舍压力呈现环比下降态势。从现阶段的下降经由中不错不雅察到散户大体重猪源的出栏对价钱的麇集冲击智商相对有限。后续若栏舍获得进一步缓解，不摒除插足旺季前二次育肥补栏有阶段性晋升，若衔尾日均供应压力的边缘放缓，或将逐步提振价钱。仔猪价钱近期回落速度均比生猪价钱快，主因插足6月后补栏情

　　绪放缓较表示，从季节性角度来看，后续亦将插足补栏淡季时间。市集近期出现对Q4价钱看涨的磋商声息，但从仔猪数据环比变化趋势来看后续Q4的生猪供应压力难言乐不雅。仔猪补栏情谊展望难有提振，在供应压力偏大的年份，就算是插足旺季阶段，仔猪价钱督察偏弱趋势的概率仍然偏高。仔猪销售盈利亏欠幅度加大后，产能去化进程展望将有所加速。

　　需求端方面，宰杀端走货速度仍然一般，节前备货提振有限，宰杀设施大齐处于握续亏欠区间内，难有主动增量预期，开工率不时环比小幅回落态势。冻品库存压力仍在被迫积蓄阶段，且环比上升幅度较5月有所放大，实质终局消耗偏弱展望将对上游存量库存的消解产生握续性的制约作用。

　　计策

　　严慎偏空

　　风险

　　收储、二次育肥

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